本周庫存繼續上升,下游需求繼續延后。目前下游需求相較往年啟動較慢,導致鋼材社會庫存繼續累積,本周上升到1966萬噸,但累積速度趨緩,從歷史統計角度來講,本周庫存基本見到全年高點,春季復工只會遲到不會缺席,在悲觀預期充分釋放,鋼價下跌低位成交轉好,出口及電爐鋼成本雙重支撐下,鋼價存在反彈基礎,但高庫存依然會對春季復工需求彈性有所抑制,鋼價不宜過度樂觀,還需繼續觀察復工強度以及庫存變化,鋼價波動將繼續加大。

需求平穩運行、供給彈性受限,全年鋼價高位震蕩。2018年鋼鐵需求整體持穩,地產基建投資增速穩中有降,制造業及出口逐步回暖;供給端電爐鋼疊加高爐復產為增量,去產能及采暖季限產為減量,測算全年供給增加1000萬噸,產能利用率維持高位,鋼價全年高位震蕩,維持螺紋鋼中樞3800-4000元/噸判斷。

核心資產基本跌出價值,推薦寶鋼股份與方大特鋼。在鋼價波動加大的情況下,盈利穩定性、成本優勢及分紅優勢將成為定價核心因素。我們于2018年1月25日上調寶鋼股份2018年業績預測至240億。寶鋼將會成為全球化擴張,研發驅動高比例分紅的新材料國際巨頭。公司未來無大規模投資,資產負債率及財務費用下降,分紅提高。隨著武鋼及湛江業績釋放,成本削減不斷推進,公司未來幾年業績有望超出預期。另外持續推薦高股息率、高凈資產收益率、經營穩健、盈利持續、低成本的方大特鋼。

本周主要品種鋼材價格走低,原材料價格下降。本周鋼材社會庫存環比上升113.39萬噸,鋼廠庫存環比上升5.02萬噸。其中,螺紋鋼社會庫存上升74.13萬噸,鋼廠庫存上升19.37萬噸;熱卷社會庫存上升13.23萬噸、鋼廠庫存下降5.58萬噸。上海螺紋鋼現貨價格3860元/噸,跌240元/噸;熱軋卷板現貨價格4020元/噸,較上周下降200元/噸;原材料方面,鐵礦石現貨價格降39元/噸至513元/噸;期貨跌55.5元/噸至483.5元/噸。焦炭現貨價格持平上周,期貨價格下跌207元/噸至2035元/噸。測算螺紋鋼生產利潤下降180.8元/噸至926.7元/噸、熱卷利潤下降140.8元/噸至686.7元/噸。

本周全國高爐開工率小幅下降,原料庫存變化不一。本周唐山高爐開工率略增至51.83%,全國高爐開工率小幅下降。原料方面,鐵礦石港口庫存由升轉降;焦炭焦化廠庫存略增,港口庫存大幅上升;焦煤焦化廠庫存繼續下降、主要港口庫存大幅上升。本周廢鋼價格小幅下降,石墨電極價格下跌,錳硅價格持平上周、釩鐵價格上升,耐材價格下降。本周不銹鋼價格小幅上漲,鎳價下跌,國際鋼價繼續回暖。